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宇华教育15亿收购山东英才 民办高校并购大爆发

2019-07-31 16:38:53 福建省职工教育和职业培训协会 阅读

文章转自晨哨并购

2016年年初,成实外教育率先在港交所上市。2017年,宇华教育、民生教育、新高教集团及中教控股完成IPO。2018年至今,希望教育、中国春来、新华教育、21世纪教育、银杏教育、中国科培相继上市。除上市潮外,民办高校并购潮也如火如荼地进行中。仅2019年至今,已上市的民办高校集团披露的高校资产并购案就有9起。

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7月22日。宇华教育(06169.HK)公告,以14.9亿元人民币收购济南双胜教育咨询有限公司持有的山东英才学院90%的股权,这将是民办高校史上最大单体并购案。

 

山东英才学院建于1988年,过去七年蝉联中国民办大学前3名。2018/19学年在校生约3.15万,其中2.1万本科学生,1万专科学生及500职业技能培训生。该学院2017及2018财年税后净利润为7080万元及9101万元。

 

就在昨天,中国春来宣布8亿元中标收购苏州科技大学天平学院。2天2起大型并购,民办高校资本运作不断加速。

 

毛利率高达60%

 

宇华教育于2001年在河南起步,提供从幼儿园、K12到大学的全学段民办教育,于2017年2月在港交所上市。截至2月28日,宇华教育从幼儿园到大学共有29所学校,其中大学2所、K12学校18所、幼儿园8所。


上市两年半,宇华教育并购步伐不断。

 

2017年12月,宇华教育通过14.3亿元人民币收购LEI Lie Ying Limited进而收购湖南涉外经济学院、湖南猎鹰技工学校、湖南涉外经济学院职业技能培训中心(统称“湖南涉外”)。

 

2018年4月,宇华教育又斥资1.07亿元人民币收购宇博慧教育70%股权,从而收购河南省开封市博望高中,该校现有超过4000名学生。

 

今年2月12日,宇华教育宣布以2.19亿港元(2787万美元)收购泰国斯坦福国际大学,开启海外扩张之路。斯坦福国际大学提供国际及泰国本科和研究生学位课程,现有学生超过4000名。

 

从成果上看,截至2019年中期,集团教育收入及净利润分别同比增长54.8%和63.8%,归属于公司纯利增长37.1%至3.4亿元,净调整毛利率为60%,同比增长8%,业绩全面大涨得益于收购并表及招生人数及学费增加。

 

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来源:宇华教育2019财年中期


以湖南涉外为例,宇华教育接手后,其运营指标大幅提升。湖南涉外2018/2019年本科学费上涨至2-2.2万人民币/年,专科学费上涨至1.1-1.4万人民币/年,涨幅分别为33%及22%;新生报道率也创历史新高,2018年9月该校报道率为97%,往年在90%左右。

 

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来源:宇华教育2019财年中期


从阶段收入来看,宇华教育大学、1-12年级(K12)以及幼儿园各阶段收入分别为4.70亿元、3.02亿元及0.29亿元。

 

宇华教育的高校数量最少,但该两所大学却贡献了近60%的营收和利润,毛利率高达60%,足以说明民办高校的盈利空间巨大。

 

K12之路受阻,转身高等教育

 

宇华教育加码高等教育,是利益所趋,也是迫不得已。

 

2018年8月司法部发布《民促法实施条例(修订草案)(送审稿)》》(简称“送审稿”),对于营利性和非营利性进行了明显区分,非营利性学校主要集中在K12阶段。“送审稿”第十二条规定,集团化办学的,不得通过兼并收购、加盟连锁等方式控制非营利性民办学校。

 

宇华教育是集幼儿园、K12、大学教育为一体,上市初K12营收占比超过5成;此外,宇华教育为VIE架构,根据第五条规定,在中国境内设立的外商投资企业及外方为实际控制人的社会组织不得举办、参与举办或者实际控制实施义务教育的民办学校。

 

K12相关政策收紧,宇华教育加码高校业务也是及时转身。

 

不过,在现金为王的教育行业,拥有充足的现金流才能在外延式扩张中保持竞争力。截至2019年2月28日,宇华教育有11.5亿元现金及现金等价物,有31.7亿元流动资产;资产负债率为46.6%。此外,2018年5月底,宇华教育公告称,世界银行集团成员公司为其提供7500万美元贷款,用于潜在收购。

 

从各项指标可以看出,宇华教育还有足够资金进行更多收购。

 

民办高校的上市潮、并购潮

 

与K12教育政策收紧形成对比的,是民办高校的利好。2015年底《高等教育法》修订案删除了“高等学校不得以盈利为目的”这项内容,为民办高校资本化提供了契机。

 

2016年年初,成实外教育率先在港交所上市。2017年,港股迎来民办高校集团上市小高峰,宇华教育旗下郑州工商学院、民生教育旗下4所高校、新高教集团及中教控股旗下各2所高校相继完成IPO。


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来源:公开资料、晨哨并购整理


2018年至今,民办高校港股上市步伐加快。2018年,共有8家民办教育企业登陆港交所,其中6家含高等院校,包括希望教育旗下3所民办本科院校和5所专科院校、中国春来旗下2所高校;新华教育、21世纪教育、银杏教育、中国科培各有1所高校。

 

除上市潮外,民办高校并购潮也如火如荼地进行中。仅2019年至今,已上市的民办高校集团披露的高校资产并购案就有9起。

  

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来源:公开资料、晨哨并购整理


除宇华教育收购山东英才外,7月,春来教育8亿元中标收购苏州科技大学天平学院。

 

6月,中教控股以10.1亿元将重庆一家本科学院纳入囊中。加上1月以2.23亿元收购山东泉城大学51%股权、2018年以14.32亿元收购郑州一家职业学校及西安一家技术学院,以及以14.19亿元总代价收购松田大学和松田学院,短短一年半中教控股收购了6家学校。

 

3月,希望教育以7000万元收购贵州大学科技学院;2月,新华教育成功中标收购南京财经大学红山学院;1月,新高教集团宣布完成收购广西职业学院。

 

此外,民生教育于1月成立100亿并购基金,用以重点投资、并购民办高等教育。

 

在当前的环境下,预计未来3-5年仍将是民办大学的并购浪潮。不过,民办高校的扩张需要找准核心竞争力。新高考政策在逐步落地,综合素质和能力越来越重要,对于民办高校来说,增强核心竞争力的方式不仅依靠外延式扩张,更需要考虑如何优化课程、如何将专业与实践结合,以促进学生就业。这或许也是宇华教育思考的事情。